2022年是国内(nèi)实(shí)施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下(xià)，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力分(fēn)化严重，亟待(dài)引(yǐn)起(qǐ)注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)的数据显示(shì)，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的(de)硅料(liào)硅(guī)片(piàn)生产加(jiā)工板块(kuài)，中下游(yóu)的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润(rùn)贡(gòng)献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争加剧(jù)。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格(gé)下行预(yù)期增加(jiā)，结合对企业经营(yíng)数(shù)据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本得(dé)到(dào)控制，利(lì)于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破(pò)千(qiān)亿(yì)，八成企业(yè)利润(rùn)增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设(shè)备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持力(lì)度。金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步(bù)的是(shì)上市企业经营规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，利润增速(sù)可(kě)观。产量(liàng)方面来看(kàn)，根据国家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶(jīng)硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净(jìng)利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态(tài)，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业归母净利(lì)润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多(duō)数(shù)板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)不及行业平(píng)均。

　　数据(jù)显示(shì)，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提(tí)升，首先是源于(yú)供不(bù)应求背(bèi)景(jǐng)下的涨(zhǎng)价(jià)。作为光伏设(shè)备行业的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价(jià)格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅片价(jià)格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额(é)订单，提(tí)前完成备货。

　　上游(yóu)的(de)头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上(shàng)涨显著(zhù)，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增(zēng)速(sù)为172％，特(tè)别是(shì)大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业2022年累计归(guī)母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年(nián)总共(gòng)实现归母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净利润的(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经(jīng)营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游(yóu)两(liǎng)大(dà)板(bǎn)块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛(máo)利率(lǜ)下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利(lì)率(lǜ)最低(dī)的(de)板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛(máo)利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)板块11家(jiā)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电(diàn)毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企(qǐ)业数量(liàng)较多(duō)竞争激烈。这一板块毛(máo)利(lì)率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内(nèi)卷(juǎn)”是行(xíng)业写(xiě)照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行趋(qū)势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业分(fēn)会公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据(jù)也可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今(jīn)年一季(jì)度，大全能源实(shí)现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库(kù)存积压(yā)风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例(lì)，2022年一季度(dù)存货周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)存货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供过于求(qiú)的局面(miàn)，在清理库(kù)存(cún)的阶段(duàn)下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材(cái)料成本(běn)，对(duì)提(tí)升毛利率、营(yíng)收率等(děng)有一定(dìng)帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者