用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下滑(huá)。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步(bù)大(dà)增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季度(dù)报告，一(yī)季度(dù)实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发(fā)布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融(róng)资(zī)。此次(cì)定(dìng)增(zēng)吸引(yǐn)了不(bù)少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网络发(fā)布的(de)2021年(nián)业绩明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净(jìng)利(lì)润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业(yè)绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元(yuán)，35c到底有多大，35c是多少同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东(dōng)的总(zǒng)持股数，也从2022年一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大(dà)股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球(qiú)领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于互(hù)联网架(jià)构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人(rén)力(lì)云等(děng)云产品(pǐn)得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及(jí)领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩大(dà)收(shōu)入(rù)占(zhàn)比(bǐ)。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份(fèn)额来看，用友却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的(de)严重不(bù)足，也反应了(le)其在高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在(zài)用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收逐渐增长的同(tóng)时，净(jìng)利润也在同(tóng)时(shí)35c到底有多大，35c是多少逐(zhú)年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络(luò)股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公(gōng)司市(shì)值严(yán)重(zhòng)缩(suō)水。

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)董(dǒng)事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前的(de)情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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