5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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