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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shànn是什么化学元素，n是什么化学元素符号g)海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境(jn是什么化学元素，n是什么化学元素符号ìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèn是什么化学元素，n是什么化学元素符号ng)策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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