金融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿(yì)元1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是(shì)机构(gòu)分析(xī)，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目前(qián)实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定存(cún)款和通知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严(yán)格意义(yì)上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资(zī)本市(shì)场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并(bìng现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少)不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息差(chà)。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认(rèn)为(wè现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少i)消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经(jīng)济基(jī)本(běn)面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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