国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiá黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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