如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金(jīn)流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争(zhēsand可数吗还是不可数，thousand可数吗ng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基(jī)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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