尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(g可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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