当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息(乔丹有多高xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并乔丹有多高不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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