北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态外科鼻祖是谁？度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的(de)目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才外科鼻祖是谁？能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一(yī)外科鼻祖是谁？些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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