尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经(jīng中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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