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　　在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红管(guǎn)理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经(jīng)济(jì)数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始(shǐ)。

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