自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(g中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗ǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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