周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

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　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募(mù)股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市(shì)一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的(de)部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面(miàn)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业(yè)景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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