财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒挂(guà)或接(jiē)近倒(dào)挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家(jiā)大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多(duō)年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济(jì)需求不(bù)足(zú)，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司(sī)长金中夏对(duì)外表示(shì)，人(rén)民银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发(fā)布(bù)会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固(gù)收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人(rén)士(shì)对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和(hé)金(jīn)融(róng)市场(chǎ水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些ng)之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子的(de)机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理财产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转型之(zhī)后对(duì水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些)企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期(qī)的(de)贷(dài)款利(lì)率与发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容(róng)易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率(lǜ)不同(tóng)步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而(ér)债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理(lǐ)论上(shàng)要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部(bù)门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时(shí)候拿(ná)的(de)，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联(lián)社记者称，水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些>当前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也(yě)是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中(zhōng)部地区(qū)大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难(nán)的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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