北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗>　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗化(huà)。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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