自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费(fè体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤i)、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明(míng)自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资(zī体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤)上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在(zài)每(měi)一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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