近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》实际(jì)生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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