财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěn季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗g)体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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