当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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