如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yà健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗o)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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