近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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