如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨1经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感0％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感>

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