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　　财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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