秋以为期句式特点，秋以为期句式判断

　　财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(z秋以为期句式特点，秋以为期句式判断hè)次事件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一秋以为期句式特点，秋以为期句式判断致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面(miàn)值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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