昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东一里地等于多少米，一里地等于多少米千米跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者(zhě)在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然(rán)碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大(dà)概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续(xù)向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧(jiù)具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)一里地等于多少米，一里地等于多少米千米标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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