本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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