A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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