昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu使我不得开心颜上一句是什么)五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　使我不得开心颜上一句是什么鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能(néng)需(xū)要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述提到的(de)观(guān)点及(jí)其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的使我不得开心颜上一句是什么(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增(zēng)天然(rán)碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落(luò)地，市(shì)场看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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