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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面(m防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行iàn)，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

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