钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电池能量(liàng)密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离(lí)子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合(hé)作(zuò)设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合(hé)计(jì)64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年(nián)的时间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间(jiān)的(de)推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电池(chí)业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉(shè)及公司(sī)经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复函(hán)和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备和(hé)印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)子公司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的(de)审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部(bù)竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科(kē)技的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了(le)资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两轮电(diàn)动车(chē)和(hé)低(dī)速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作(zuò)意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体的客户名(míng)称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是(shì)在(zài)此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化(huà)进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电池的(de)成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分(fēn)别(bié)用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成项目(mù)实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)建设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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