A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(s山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤hén)么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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