核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复(fù)的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际(jì)为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股(gǔ)利(lì)支付(fù)率，投资者每年可(kě)以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司(sī)估(gū)值(zhí)较低，因此具(jù)备一(yī)定(dìng)的安全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目(mù)前可(kě)投(tóu)资的资产不(bù)多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音块为(wèi)代(dài)表的高(gāo)股息(xī)策(cè)略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的(de)成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据(jù)来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置安全边(biān)际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较高(gāo)的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益(yì)的溢价》

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