大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科(kē)技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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