申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市(shì)值权(quán)重(zhòng)最(zuì)大(dà)的(de)是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为国(guó)家芯片战略发展的重(zhòng)点(diǎn)领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代化、未来前(qián)景(jǐng)广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业(yè)市值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千亿企业数(shù)量还(hái)是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速(sù)发展，市场规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研发的(de)环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含(hán)量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高小黄人名字分别叫什么，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居(jū)行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集中度(dù)却在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排(pái)名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业(yè)营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业(yè)营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；小黄人名字分别叫什么数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面(miàn)因(yīn)素导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰(tài)科(kē)技等头部企业营收增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光信息等营(yíng)收体量(liàng)居前的(de)企业不断上市，并(bìng)在资本(běn)助(zhù)力(lì)之下(xià)营收快速增(zēng)长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研(yán)发背景下的高(gāo)成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企(qǐ)业占(zhàn)比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯(xīn)片库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名(míng)行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流(liú)通速度(d小黄人名字分别叫什么ù)变(biàn)慢，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力(lì)，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的(de)存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，存(cún)货(huò)周转率(lǜ)这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存风险，是否(fǒu)出现供过于(yú)求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个(gè)股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说(shuō)明存(cún)货(huò)质量下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元(yuán)件降(jiàng)价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达到(dào)27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前(qián)且公(gōng)司经营体量较大的(de)公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数(shù)企业研发(fā)费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业(yè)研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机(jī)供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中的头部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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