大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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