大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōn新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息g)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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