周(zhōu)一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈(yì)资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(00后初中学历很丢人吗shí)化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(00后初中学历很丢人吗bǎn)块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今年二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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