本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生M2货币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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