金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基数(shù)变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待。

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