近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，广西属于南方还是北方降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空广西属于南方还是北方(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢广西属于南方还是北方(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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