一度被(bèi)称为(wèi)“机构(gòu)投资者(zhě)风向标”的(de)股票ETF市场，迎来重(zhòng)大变(biàn)局，个人投资(zī)者(zhě)不仅在新发基金中占据主流，存量产品(pǐn)也超(chāo)过了机(jī)构投资者占(zhàn)比。

　　多位业(yè)内人士对此表示，在(zài)基(jī)金行(xíng)业ETF投教工作(zuò)成(chéng)效(xiào)显著，ETF交(jiāo)易工具优势被投资者逐渐认知(zhī)，以及投资热(rè)点轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高(gāo)等(děng)背景下，国内(nèi)资本市(shì)场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来(lái)看，个人在股票ETF占比抬升，有利(lì)于投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提高市场交(jiāo)易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月13日，今年新成立(lì)的(de)37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市(shì)前一周披露的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市(shì)场(chǎng)数据看，2022年(nián)个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占(zhàn)比超过了机构资金(jīn)。

　　针对(duì)个人投(tóu)资者占(zhàn)比的变(biàn)化，华(huá)泰柏瑞指数投(tóu)资(zī)部总监助理、基金经理李沐阳表(biǎo)示(shì)，2018年以前，权益类ETF的(de)规模(mó)主(zhǔ)要集(jí)中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后(hòu)春(chūn)笋(sǔn)般出现，叠(dié)加全行(xíng)业(yè)指数(shù)相关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同努(nǔ)力(lì)，ETF作为交易(yì)工具的优势，越来越被普通个人投(tóu)资者认知，从而使个人股票(piào)占比的(de)大幅提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)的现象，国泰基金也(yě)分析，今年以(yǐ)来A股市场持续回(huí)暖，投(tóu)资者情绪比较积(jī)极，新发产品(pǐn)募资环境(jìng)比(bǐ)较好(hǎo)，也(yě)越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而(ér)来，这些个人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮(lán)子(zi)股票，胜率大(dà)概率更(gèng)高，相(xiāng)对于(yú)个股来说，也能更好(hǎo)地分(fēn)散风险。

　　基(jī)煜研(yán)究(jiū)也补充道，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)“买(mǎi)新不买旧”的理念扎根较(jiào)深(shēn)，更(gèng)倾向于交易新(xīn)上市的(de)ETF，而机(jī)构投资者(zhě)对于时间(jiān)成本的(de)把控较(jiào)严格，在(zài)看(kàn)准(zhǔn)投(tóu)资机(jī)会后，更倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增(zēng)持宽基(jī)ETF，机构增持行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达(dá)到(dào)54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占比又(yòu)回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而个(gè)人投(tóu)资(zī)者占比较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍在扩张态(tài)势中，个人投(tóu)资者(zhě)在行业或主题(tí)ETF产品中占比下降，但(dàn)绝对份额也是在增长的，这一(yī)数据更代表了机构投资者对行业或主题ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是(shì)ETF投教工作在(zài)发挥(huī)作(zuò)用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研(yán)的过程中，我们发现大(dà)部分投资者(zhě)都会将较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置(zhì)中的一(yī)个重要的台(tái)阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较均衡(héng)的投资(zī)机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)降低，宽基ETF会比(bǐ)较(jiào)受欢迎；而(ér)在市场上行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多(duō)上涨(zhǎng)空间(jiān)又大，风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)也随之上(shàng)升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基煜研究也表示(shì)，近五(wǔ)年市场成交热(rè)情的提升带来了A股市(shì)场的大幅发(fā)展(zhǎn)，个人投资(zī)者(zhě)入(rù)市规模激(jī)增，而(ér)在经(jīng)历了多种(zhǒng)行情(qíng)风格的锤炼(liàn)后，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于(yú)跑赢基(jī)准的(de)难度(dù)有了更清(qīng)晰的认知，而(ér)ETF能够(gòu)有(yǒu)效的(de)跟上基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年(nián)投资(zī)热(rè)点轮(lún)动较(jiào)快(kuài)，新的投资领域带来(lái)了大量的学习成本，而ETF的(de)投资(zī)门槛较(jiào)低，运作透明度较(jiào)高，因而逐(zhú)步获得个人投资者的认可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人(rén)投资者对于β收益的认知将越来越(yuè)深入，近几年可以(yǐ)看(kàn)到更多投(tóu)资者会基于(yú)大势选择(zé)宽基(jī)投(tóu)资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投资主线较为清(qīng)晰，如消费、新能(néng)源(yuán)、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更(gèng)容(róng)易(yì)受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃(yuè)度(dù)

　　长远可(kě)提高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)

　　随着个人(rén)占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)43％；年平均换手率也(yě)从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来看，股票ETF市(shì)场个(gè)人占(zhàn)比超(chāo)过(guò)机构，有(yǒu)利(lì)于(yú)股民转为基民(mín)，为投(tóu)资者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场的(de)稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投资者大(dà)都由股民转化而来，个人(rén)投(tóu)资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可以(yǐ)更好地平(píng)滑风险，也能够(gòu)获得交易的(de)参(cān)与感，于是更多选择通过ETF来(lái)参与(yǔ)市场。相比个(gè)股(gǔ)来说，ETF的(de)风险更分散波动也更小，因此个人投资者选择(zé)ETF而非股(gǔ)票，长远(yuǎn)来看(kàn)可提(tí)高A股(gǔ)市(shì)场的稳(wěn)定(dìng)性(xìng)。

　　“个(gè)人投资者在(zài)ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高，也更(gèng)容易受(shòu)到市(shì)场消(xiāo)息的影(yǐng)响，这对于我们基(jī)金管(guǎn)理人的持续(xù)运营和投(tóu)资(zī)者陪(péi)伴都(dōu)提出了更(gèng)高(gāo)的要求。”国泰(tài)基金相关人士称。

　　“更高的个人(rén)占比(bǐ)可能会带来(lái)更活跃(yuè)的交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸(xī)引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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