国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间(mǒu)些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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