在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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