如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chā元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字o)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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