A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市g>国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王<浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市/strong>。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市g>不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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