金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗较于(yú)珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分(fēn)存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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