近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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