北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。十公分有多长 10厘米就是10公分吗>

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向十公分有多长 10厘米就是10公分吗前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息十公分有多长 10厘米就是10公分吗，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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