5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(ch1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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